tisdag 28 juni 2011

Inköp minskar ränteandelen till 15%

Skatteåterbäringens sköna slantar är numera ett minne blott. Istället ligger ett knippe aktier H&M och Telia i byrålådan.

H&M - börsens kronjuvel billigare än på länge
H&M inköpet gjordes för 217kr i samband med försäljningsrapporten för q2. Sedan dess har aktien gått under 210kr men är numera tillbaka på 217. Värderingsmultiplarna är höga men tack vare den höga utdelningsandelen räcker en årlig tillväxt på 6% långt (med den etableringstakt man har skulle det innebära att jämförbara butiker minskar försäljningen ett par procent per år). I mina ögon utmärkt tillfälle att öka i börsens kronjuvel. Några stats för H&M:
Direktavkastning:     4,4%
PE:                             19
PE 3y:                        21
P/FCF                        19
Årlig tillväxt i vinst per aktie sen 2006: 14%
Årlig försäljningstillväxt sen 2006:       14%

Efter tycke och smak kan vinstmultiplarna reduceras med nettokassan som den 31 mars uppgick till 9kr per aktie (ca 4% av aktiepriset) (definierar nettokassa som likvida medel samt kortfristiga placeringar reducerat med räntebärande skulder). Vårens utdelning har minskat nettokassan.

H&M samarbetar då och då med stjärndesigners. Med H&M har alla råd med designplagg.
(bildkälla)

Nuvarande svårigheter är enligt min bedömning tillfälliga. Finner trygghet i majoritetsägarna och tillika högsta ledningen herrarna Persson. Stefan Persson är styrelseordförande medan sonen, andra generationen efter grundaren, är VD. Familjen Persson äger ca 70% av rösträtterna. Nämnde jag att bolaget har en stor nettokassa och urstark lönsamhet?


Telia- prisvärd dock med kvalitativa svagheter
Jag ser inte alls samma kvalitativa styrka i Telia. Framförallt tveksam till att Telia agerar investmentbolag och köper stora minoritetsandelar i Turkcell och Megafon. Balansräkningen har försvagats år efter år genom framförallt förvärv.

Aktien är ner ca 11% i år. Tungt q1 i redovisningsvalutan sek men ökade försäljning och resultat något i lokala valutor.  Bolaget prognostiserar en försäljningstillväxt i lokala valutor på 3% i år. Värderingen kan motiveras ganska bra även utan tillväxt. Aktien handlas nämligen till 14 gånger det fria kassaflödet. Utöver direktavkastningen på dryga 6% blir det en del över till aktieåterköp. Några stats för Telia:
Direktavkastning 6,2%
PE:         9
PE 3y:   10
P/FCF   14
Årlig tillväxt i vinst per aktie sen 2006: 9%
Årlig försäljningstillväxt sen 2006: 6%

Telia drog sig nyligen ur planerna att förvärva en polsk teleoperatör. Jag anser att Telia redan nu är verksam på för många marknader. Borde rimligen räcka med norden, baltikum och eurasien. VD Lars Nyberg sa nyligen:
"För att maximera aktieägarvärde, kommer TeliaSonera fortsatt att ha en disciplinerad inställning till förvärv, där strategin är att öka ägandet i befintliga kärninnehav och noggrant utvärdera kompletterande förvärv inom och närliggande våra befintliga marknader. Överskjutande kapital kommer att återföras till aktieägarna."
 Det låter ju bra... En etablering som den i Spanien kan svårligen göras under dessa ledmotiv.
Bloggarkollegan Blondinbella diggar Telia
(bildkälla)

--------
Ska väl försöka återvända till 25% räntor så småningom men det är roligare att handla aktier! Min portfölj ger en direktavkastning på 4,3% i nuläget vilket slår sparkonto med hästlängder. Det är dock bra att ha torrt krut (cash) om det blir en större nedgång.

Ser att lundaluppen ökar i Handelsbanken. Det är nog inte så dumt. Överkapitaliserad bank med närmare 5% direktavkastning och PE 10.  Stark ägare i Industrivärden. Bankens superba riskhantering och konservativa synsätt imponerar på mig. Mitt mål är dock att sälja bankerna på sikt (pga min bristande förståelse för dess redovisning och finansbranschens förmåga att hamna i trubbel). För att realisera försäljning vill jag se ett PB på åtminstone 1,5 för SHB och 1,0 för Hudson.

6 kommentarer:

  1. Hur ser du på möjligheten för att dessa två bolag har fortsatt fallande aktiekurser? Tror du att de kan falla lägre om börsen fortsätter vara allmänt sur den närmaste tiden?

    SvaraRadera
  2. Med brasklappen att jag brukar vara rätt dålig på att pricka bottnar..

    Fallhöjden ser i mina ögon mest begränsad ut för Telia. Jag har svårt att se en ännu lägre värdering med nuvarande info. Jag kan tänka mig att H&M kan nedvärderas framöver om den svaga lönsamheten fortsätter eller om utdelningen sänks.

    Bara gissningar.. är nog som vanligt bäst att sprida inköpen. En fördjupad grekisk kris sänker nog alla aktier oavsett underliggande fundamenta.

    SvaraRadera
  3. Jag har flera gånger uttryck min åsikt här på bloggen att verkstadsbolag och fastighetsbolag har sett övervärderade ut(en åsikt som flera bloggkollegor delar). Men börsen har kvartal efter kvartal fortsatt att höja aktierna. Så min kristallkula är inte felfri..

    SvaraRadera
  4. Hittade lite info!

    H&M's COS tops earnings targets -COS chief
    STOCKHOLM, May 18 (Reuters) - COS, Swedish budget fashion retailer H&M's more upscale chain of stores, has beaten earnings expectations since its first store opening in 2007, the unit's top chief said on Wednesday.

    Pernilla Wohlfahrt, head of new business at H&M, told Reuters H&M hopes to match last year's 12 new COS stores in 2011.

    COS will on Friday open its 39th store, in Stockholm -- entering its ninth country after Britain, Germany, Spain, France, Denmark, Ireland, Belgium and the Netherlands. Other openings later this year will most likely all be in existing markets, she said.

    The current expansion pace suits COS fairly well, Wohlfahrt said. "Today, to keep a good quality at the openings, I feel that we can handle 10-12 per year."

    So far this year COS -- short for Collection of Style -- has launched four stores, most recently in Madrid, while a Paris opening is scheduled for August.

    For the rest of the year, "we are looking at the markets we are already on," she said, while also mentioning Italy as one country COS is keen on entering soon.

    In Asia, Hong Kong is at the top of the agenda, with an opening probably in 2012. "Japan is also exciting, but maybe not next year," Wohlfahrt said.

    H&M, the world's second-biggest clothes retailer after Spain's Inditex, doesn't reveal results for its separate businesses, although Chief Executive Karl-Johan Persson has told Reuters that COS, still a tiny add-on to H&M's core business, is profitable.

    "We are very pleased profitability- and sales-wise, and reach the targets set, and dare say we have even somewhat exceeded them," Wohlfahrt said.

    Germany, where COS has the biggest number of stores, accounts for most sales, although sales in Spain, Britain and France are closing in fast, she said.

    From a price perspective, COS competes with Inditex's premium brand Massimo Dutti, French Connection of Britain and other mid-range priced brands, Wohlfahrt said.

    Wohlfahrt sees culture and art circuit fashionistas as key customers. Dream models of hers for the brand would include American director Sofia Coppola and French actress and singer Charlotte Gainsbourg, she added.

    Unlike H&M, COS has stayed short of large traditional advertising campaigns but rather markets itself through its magazine and website and at cultural events, and through collaborations and sponsorships in the art world.

    "We have chosen to be a bit quiet in our communication," Wohlfahrt said, adding that COS also currently has no plans for designer co-operations on collections, such as the high-profile ones H&M has had in recent years.

    Clothing manufacturers around the world have been pressured by a spike in cotton prices -- H&M's and COS' biggest raw material cost -- in recent months, as well as by other rising costs.

    Wohlfahrt said COS has, in line with the rest of the group, resisted passing on the costs to its customers. "Going forward, we'll see what happens. But now the cotton prices are actually coming down," she said.

    COS is less exposed to rising labor costs in Asia than H&M, as it has a larger part of its production in Europe.

    Wohlfahrt, a COS executive since its launch, in October also took on the job as head of H&M brands Monki, Weekday, Cheap Monday and H&M Home. She said H&M will announce shortly a new head of COS.

    SvaraRadera
  5. Tackar, intressant läsning

    SvaraRadera
  6. Rättelse: Jag har använt fel antal aktier för Telia och P/FCF är närmare 14 än 12. Sorry för detta.

    SvaraRadera