måndag 13 juni 2016

Tesco säljer turkisk verksamhet för spottstyver

Tesco har stegvis avyttrat sin internationella verksamhet (Japan 2012, USA 2013, egna butiker i Kina 2013, Sydkorea 2015) och den lilla turkiska verksamheten står nu näst på tur. De turkiska butikerna svarar för knappt 1% av Tescos försäljning.

Tesco Turkiet är börsnoterat och börsvärdet var ca 550m£ innan försäljningen blev offentlig. Tesco säljer nu sin 95%-iga ägarandel för  endast 72m£ motsvarande en rabatt på 85% mot rådande börsvärde! Prislappen motsvarar endast 0,15 gånger försäljning. Intrycket blir att Tesco varit desperata att sälja oavsett pris. Som bakgrund har Tesco Turkiet gått med stora underskott sedan 2013. Genom att exkludera den förlustbringande turkiska verksamheten ökar rörelseresultatet ca 10-15%. 

På grund av den ringa storleken på den turkiska verksamheten har försäljningen negligerbar effekt på min värdering av Tesco. Men försäljningen reser frågetecken kring ledningens kapitalallokering.