* Försäljningen är oförändrad i lokal valuta.
* Rörelseresultat (konstant valuta) ökade 8%.
* Antalet aktier har ökat 0.5%.
* Soliditet exklusive goodwill är oförändrad på 41% sedan ifjol.
2012 års försäljningstillväxt (lokal valuta) per segment:
Pharma 2%
Alcon (linser) 5%
Sandoz (generika) -4%
Vaccines and Diagnostics -4%
Consumer Health -16%
Det överlägset viktigaste segmentet Pharma ökade alltså försäljningen något trots patentutgångar. Novartis har precis som J&J haft kvalitetsproblem i en del fabriker. Novartis nämner stoppad produktion som en viktig förklaring till försäljningstappet inom konsument. Även Vaccines and Diagnostics ska ha drabbats av "flaskhalsar" inom produktion.
 |
| Andel av 2012 års försäljning Bildkälla: Novartis Investor Presentation Q4-12 |
2012 års Försäljningstillväxt (lokal valuta) per region:
Europa -2%
USA -3%
Asia/Africa/Pacific 6%
Canada and Latin America 5%
Tillväxten är hög i länder som Kina (+24%) och Indien (+14%).
Värdering
Efter att ha uppdaterat excel med siffror för 2012 landar Novartis på följande värdering (pris 67$):
PE3 16
PFCF3 15
Fritt kassaflöde baseras som vanligt på 10 års capex%.
Aktien rusade under 2012 och slutade 20% högre. Jag tycker värderingen har blivit lite hög med tanke på att Novartis är beroende av kontinuerlig produktutveckling då läkemedlen har patent med begränsad livslängd (ca 40% av försäljningen är förvisso receptfri). Kanske finns en viss uppsida när Novartis "kommit igenom" de värsta patentutgångarna. Prognosen är att 2013 blir ännu värre men att patentutgångarna sedan minskar kommande år.
